坤鹏理论:如果你的股票下跌一半…

长期持续投资肯定会赚钱。 然而,如果你想抓住进入市场的最佳时机,没有办法 约翰·邓普顿1号。安全是这样一种信念,“可以说的没有限制,可以做的没有限制,可以做的没有限制,可以做的没有限制,可以做的没有限制。” 一切都太多了,命运注定要早做。 “这句话来源于一位禅宗大师的故事,由宋朝的达摩表演。中心思想是不要把事情做得太好。够了。凡事都有底线。一切都有空间。毕竟,死后成功的案例太少,只有少数人有机会这样做。 股票投资也是如此。为什么中国散户投资者在牛市中不赚钱,而在熊市中遭受更严重的损失?事实上,他们不给自己空间。阿林令人讨厌的问题是它太容易赌博,最终它带着利润和利润出口。 新手死于追逐高处,老兵死于攫取低处,专家死于杠杆作用。 前几天昆鹏在《他们都错了,巴菲特成为股神的独特技能是什么?》中说,不赔钱是多么重要。巴菲特成为神的原因不是每次都能赚大钱,事实上他在大多数年份的表现并不出色,关键是人们损失更少。 当然,每个人都知道,甚至可以正确地说话。通常,每个人都会点头同意这个事实,但是在股票市场上,实际操作就不那么容易了。 当股价上涨时,每个人都害怕错过这个机会,所以他们争相购买,从收益的20倍到30倍,每个人都可以找到各种理由来证明它的合理性,到收益的40倍,但更多的人追求它 此外,在中国股市,有多少人知道市盈率?有多少人看市盈率?在这个世界上,真正赚钱的人总是从一开始就想到风险,而那些总是赔钱的人总是从一开始就想到赚钱。 以互联网金融为例,过去每个人都对天堂赞不绝口,但现在几乎每个人都在呼吁战斗。仅仅在两三年时间里,坤鹏就亲身经历了冰和火的双重性质。他也深刻理解金融的核心是安全和风力控制。 事实上,在生活中,什么不是建立在安全之上的?什么事情不是安全第一?如果我们脱离这个基本概念,要么我们不能挣钱,要么我们有一个可以挣钱和消费的生活。 股票投资也是如此。没有安全措施。钱已经丢了,甚至还欠了一笔债。没有回旋的余地。你会拿什么来翻过来回到原来的样子?巴菲特说得好,“投资者必须控制风险,不能烧尽种子。” “投资是时间的游戏。失败不仅会赔钱,还会浪费时间通过正确的投资来赚钱。这是双重损失 据说股票市场是一个零和游戏,但是如果你是短期的,特别是超短期的,那么市场本身不仅是零和游戏,而且是负和游戏,因为总的来说有佣金和税收会减少总量。 如果坤鹏要总结股票投资的秘密,只有一件事——安全。这也是生活方式。尽管如此,正如一句老话所说,长寿才是人生的真正赢家。 有人说我了解安全,我非常重视投资的其他方面。这种说法显然是不可靠的,所以安全不是我心中最重要的位置。如果你涵盖所有方面,就不会有重点。 重视它意味着把一切放在第一位。 注意力意味着没有什么可以违背这一点。 注意,也就是说,其他利益必须让位于最重要的利益。 对安全的强调应该成为所有交易行为的源动力和思维起点。 坤鹏的理论非常喜欢格雷厄姆的词“安全边际”。仅仅强调安全是不够的。为安全起见,有必要画一条线,就像孙武空为唐僧画的圆圈一样。即使外面有很多漂亮的女人,她们也不会受到大餐的影响。 尽管超高收入很诱人,但这个世界上有一个词叫做“没有幸福可以减轻痛苦”。另一个原因是鲜花背后有陷阱,笑脸中有隐患。金钱有时会变成血和脏东西……我仍然记得坤鹏曾经写了一篇关于第一次的文章。事实上,当大多数投资者第一次进入市场时,他们的第一个意图不是一夜暴富。他们甚至相当谨慎,坚持从不赔钱的想法。 但是进入市场后不久,知道一些东西是第二个认知层次——“知道一些,但认为我知道很多。”在这个时候,我经常认为我已经学到了很多重要的概念和巧妙的操作技巧,我是苏亚思!如果一只瞎猫遇到一只死老鼠并赚钱,它会认为自己很熟练。事实上,这个世界上有一个事实,即使是华尔街的所谓奶牛也主要依靠运气。 为什么坤鹏的理论一遍又一遍地说安全,因为只有当安全成为你对待一切的态度时,你才能真正实施你的投资行为,因为人们的认知决定态度,态度决定行为 股票投资最初投资于未来。未来是不可预测的,取决于猜测。这已经很不安全了。如果可以实施的安全措施没有得到巩固,为不准确、运气不好和逻辑错误留下了缓冲区,这与赌博有什么区别?事实上,无论投资大师有多伟大,都不可能实现100%的估值准确性,因为这是一门不精确的艺术,投资者也是人,不可避免地会犯错,安全边际绝对不可或缺。 因此,安全性是交易系统的核心思想。安全是至高无上的。在各种概念的具体应用中,有必要依靠它来解决具体问题。甚至可以说,安全应该成为一种信仰。只有这样,才能防止各种毒药入侵。 正如塞思·卡拉曼(Seth Karaman)所说,投资者应该永远记住一件事——最重要的衡量标准不是获得的回报,而是相对于承担的风险获得的回报。 对投资者来说,睡个好觉比任何事情都重要。 第二,如何创造安全边际。胜利之前先考虑失败。这是芒格备受推崇的逆向思维。首先决定什么不该做,然后考虑该做什么。 当然,最好在你冷静下来的时候考虑这件事。外面阳光明媚,里面很开心。当你的股票还在上涨时,问自己几个问题:有可能下跌一半吗?如果可能,我该怎么办?我敢冲进市场增加头寸吗?我会在同一只股票上买更多吗?对于每一个问题,你都应该给出坚实而具体的理由。数据越明确越好。 2.下跌时尽量卖出。当股票稳步上涨时,价值法通常会变得很麻烦。那些不受欢迎的股票的涨幅小于那些受欢迎的恋人。当市场估值往往被过度高估时,价值投资者基本上很难卖出。 价值投资者的黄金时间是市场下跌时,下跌风险已经释放,而其他投资者担心那些过于乐观的产品中哪一个会幸免。 价值投资者可以利用安全边际作为护身符,勇敢地进入下跌的市场,大胆投资。 3.不要给自己设定具体的回报率。20世纪,道琼斯指数从66点升至11,497点。它在100年里上升了174倍。然而,复合年平均增长率是多少?只有5.3%!因此,投资者期望的年回报率总是太高,结果总是令人失望。 有时,投资者会错误地为他们的投资设定特定的回报率目标。然而,实际上,更努力的思考和更长的工作时间与更高的回报无关。因此,坤鹏的理论是坚定的反加班工人,长期加班有害无益。 所有投资者能做的就是遵守一个严格的方法,这个方法总是要遵守纪律的。随着时间的推移,他们最终会得到回报。 设定特定的投资回报率往往会让人们更加关注增长潜力,从而忽略风险。 因此,投资者最应该做的是设定风险目标,而不是回报率。 4.企业,快速增长意味着衰退中更快的增长。大多数投资者更喜欢快速增长的公司,最好是每年增长四倍。然而,坤鹏理论经常对他们非常警觉,甚至远离他们。 从历史上看,企业的增长率很难长期保持高增长率。世界上最优秀的企业只能长期保持20%左右的增长率。然而,中国企业很难连续10年实现20%的增长率,因为增长率意味着10年内增长6倍。世界上很少有公司能取得这样的成就。 正如格雷厄姆所说:“当一家公司在可预见的未来能够实现15%的复合利润增长时,理论上它的股价应该会高得离谱。” “彼得·林奇说,增长率在20%到25%之间,这样的公司最值得投资,但是对于那些似乎能够保持高于25%的利润增长率的公司,他非常担心,而对于在流行行业利润增长率甚至超过50%的公司,他认为这是非常危险的,因为很少有公司能够长期保持这样高的增长率, 股票市场往往会扩大企业的业绩,提前给出更高的价格,因此一旦这类公司放缓,在高位接受订单的投资者将遭受非常严重的损失。 事情的发展是有规律的,过快的增长往往会埋下很多隐患,例如:高增长,规模必然会迅速扩大,管理压力和财务压力也会随之而来,同时,人才也会在这样的发展下,捉襟见肘,毕竟企业发展的核心是人,人不行,事情再牛,也做不到 此外,高速增长往往会掩盖许多问题,导致越来越多的问题。一旦增长率下降,它将集中爆发。 根据坤鹏的理论,一个人不可能一下子变成胖子,企业也不可能。慢即是快,好酒需要时间酿造,快餐通常是垃圾。这是事实。 因此,增长率应该有一个合理的程度,不仅要保持企业进步的活力,还要不要拖累自己 就像互联网公司现在遇到的问题一样,当股息停止、增长放缓时,公司很快就会发现自己被麻烦和到处漏风所困扰,要么裁员,要么优化成本,这些都是在偿还债务。 巴菲特从来不相信无限增长。自20世纪70年代以来,他每隔两三年就在致股东的信中真诚地表示,每次20%至30%的增长不可能持续很长时间。 他的标准是,从长期来看,即在10年内,一只股票将获得至少15%的复合年回报率,而上限是25% 有人对中国企业进行了分类:特别优秀企业和高成长企业的10年增长率约为20%;优秀企业最基本的要求是10年15%的增长率。大多数优秀企业的长期增长率约为10% 以上是安全边际,当你遇到太高或太低时,你基本上可以过关 5.不同的公司在估价时应该给予不同的安全折扣幅度。即使是最好的公司也应该贴现他们的价值,以便有一个安全边际。 就像美国著名评级公司晨星公司(Morningstar Company)的研究结果显示:“所有股票都不同,所以所有安全边际都不同。晨星公司的安全边际是有强大竞争优势的稳定公司的20%,没有竞争优势的高风险公司的60%。平均而言,对于大多数公司来说,我们需要30%~40%的安全边际 “也就是说,稳定增长的公司将根据其质量分别获得20%、30%和40%的折扣,而周期性公司将根据其质量获得30%、40%和60%的折扣。 事实上,这是给购买的上限,低于购买,高于坚持不动。 6.持有市盈率上限坤鹏之前说过,稳定增长的企业以市盈率为主要评价标准,而定期股则以市净率为标准。 总体而言,稳定增长行业的股票具有一定的投资价值,市盈率约为15-20倍。然而,坤鹏的理论坚持认为,标准应该直接提高到国际成熟股票市场的水平——12-15倍,因为对股票苛刻是对自己最大的保护。 当然,如果一个行业的领导者和追随者之间的差距太大,而且增长和收入的确定性很强,标准可以放宽一点。 为了减少你得意忘形的次数,坤鹏的理论建议你多看看“绝对”估值方法,少看看“相对”估值方法。例如,我们坚决不买市盈率为30倍的股票,如果只是因为同类股票更贵,例如40倍 7.历史最低市盈率可用作下限参考。格雷厄姆认为,过去三年的平均市盈率可以作为会计基础。如果低于平均市盈率,贴现率高于同期国债,则存在一定的安全边际。 当然,这种方法在业绩增长缓慢的发达资本主义国家具有一定的适用性。然而,在中国,可能很难找到合适的购买机会,即使这是真的。事实上,这家企业已经病得很重,而且会跌到如此低的水平。 因此,你可以找出目标股票的历史市盈率,考虑近年来最低市盈率的位置,然后根据企业的最新发展、股价下跌的原因、行业整体情况、未来盈利的稳定性和增长率来判断安全市盈率。 当然,个股之间也有差异。一些股票的长期最低市盈率很高,而另一些股票的长期最低市盈率很低。这需要基于历史数据的综合判断。 例如,长期低点到10倍左右,如果你以20倍的收益买入,你可能不得不承受50%的损失 此外,在查看多年市盈率时,坤鹏的理论建议查看公司的其他重要数据,如销售额和毛利率,因为这可以帮助你避免陷入价值陷阱,即看起来便宜但实际上不便宜的股票 这种股票有一个共同的特点,就是让你赔钱以后还不知道怎么赔钱,因为这种公司一般都有引起的诱惑 表面上看,它们非常好,市盈率不到10倍,负债率低,甚至还有净现金头寸。他们拥有的工厂、拥有的房产或其他非主营业务的投资正在升值或已经升值,等等。 然而,这些公司通常分为两类,一类是夕阳产业,另一类是非生产性公司,后者是主要的一类。因此,看了多年的数据,你可以知道他们是否在努力赚钱、进步和成长。 格雷厄姆曾要求投资者在选择股票时要注意一个标准:市盈率乘以市净率最多只能是22.5倍,这大约是市净率的15倍和市净率的1.5倍的乘积。如果市盈率高于15倍,则市盈率必须低于1.5倍。 对于a股来说,这相当苛刻。 8.请记住,购买股票的本质是购买公司。坤鹏表示,在此之前,可以消除估值中的大部分皱纹。因此,投资股票最重要的是你选择的公司是否能长期生存,它是否会一直繁荣,以什么速度发展 因此,估值应该是选择投资机会的最后一道程序,而不是第一道程序。 投资的起点不能是先看谁更便宜,然后从大量廉价的“价值萧条”中寻找最便宜的,或者基本面稍微好一点的。这种方法通常只能捕获大量的“烟头”和质量差的公司。 坤鹏的理论建议颠倒选择的顺序,把公司的质量放在第一位。首先,在5到10年内选择有前途的行业、良好的商业模式和公司。其次,从这些公司中挑选管理质量高的公司。最后,看看估值,如果估值不是特别离谱,你可以考虑购买它。 当我们选择时,高质量和低估价这两个标准经常会发生冲突。巴菲特说:我们应该在估值方面留有一点余地,并尽最大努力提高企业质量和未来的标准。 9.惹不起或躲避投资者,记住惹不起或躲避投资者不是你必须做的一切。 对冲基金经理大卫·艾因霍恩(David Einhorn)曾表示,当他开始设立对冲基金时,他的资金非常少,只能集中火力,这意味着要冒很高的风险。我该怎么办?他降低风险的方法是在行动前三思,甚至在行动前三思,只做肯定会发生的项目。 我们看到股东大多是性情温和的人。他们经常认为这只股票不错,或者那只很可爱。看每篇文章都很有意义。无论是做得更多还是看空,听任何讲座,他们都会感到兴奋……这是让股东经常犯错的特征,但股票投机是输家的游戏。关键是少犯错误。 因此,坤鹏的理论认为,我们必须做出我们非常肯定并且惹不起的决定,所以最好是躲起来不做决定,而不是勉强地做决定。 记住:不是你必须做的一切!10.一定要读那篇文章。在关于股票投资的文章中,“按照这样的标准,没有股票可以投资a股”坤鹏审查会议经常把它翻过来重温。 这实际上是坤鹏理论坚持的安全边际。虽然很少有股票可以通过,但我们坚信:“你对自己越苛刻,我的生活就会越宽容。” “如果你选择高标准的股票,即使你没有得到10倍的回报,你也可能得到4倍或5倍的回报。 这篇文章最初是由“坤鹏理论”写的。如果重印,请保留这些信息。坤鹏理论请你关注坤鹏理论微信公众号:鲲鹏伦 自2016年初成立以来,坤鹏理论一直是许多著名网站的特别专家或专栏作家,包括今天的头条、斯诺鲍、搜狐、网易、新浪等网站或自助媒体平台。目前已发表5000多篇原创文章和问答,传播再版500多万次,总阅读量近6亿篇。

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