中国平安大回购通过,a股有可能回购牛吗?

2018年是a股市场估值水平较低的一年,但这与今年股市的非理性下跌趋势密切相关。 在实际情况下,即使股票市场的估值基数尚未达到一个稳定的状态,它也释放了大量的估值风险,甚至存在估值过度修复的表现。 对于今年来说,除了股市估值的过度恢复,今年也是新a股回购规则正式生效的重要一年。今年以来,a股上市公司回购股份的热情相当高,全年上市公司回购股份规模也远高于往年同期。 事实上,上市公司采取积极回购股份的措施,部分是因为一些上市公司的估值水平和价格水平在历史上已经很低。上市公司的大股东也意识到上市公司的股份被严重低估。目前,上市公司正在采取股票回购策略,这在一定程度上反映了上市公司股票的低估。另一方面,它与政策导向因素有关,但在市场非理性波动的过程中,上市公司采取股份回购策略,这不仅满足了政策导向的需要,也保持了自身股价的稳定。在各种因素的推动下,a股上市公司回购股份的热情也在迅速升温。 就市场而言,在关注上市公司股份回购频率增加的同时,更有可能关注一些上市公司的大规模回购行为。 其中,近期最具代表性的是中国平安颁布了大规模股票回购计划。据12月14日晚的消息,中国平安已经获得股东大会的批准。根据之前回购不超过10%股份的计划,这实际上意味着中国平安未来将设定一个新的股票回购高水平。 此外,对于a股上市公司来说,许多上市公司也采取了大规模回购计划。 其中,美的集团也完成了部分股份回购,回购金额约为30亿元人民币。 这表明,今年以来a股上市公司的股份回购措施仍然是认真的。 股票回购曾在美国股市引发长期牛市。尽管美国股票形成长期牛市的原因相当复杂,但不可能实现单一股票回购。 然而,不可否认的是,随着上市公司积极采取股份回购策略,通过股份回购后的注销行为,上市公司的核心价值间接增加,为上市公司股价上涨不断提供了新的动力。 然而,市场似乎很容易忽略一个因素,即美国上市公司,尤其是核心美国上市公司的现金流非常充裕。 然而,与a股市场的上市公司相比,这仍然具有很大的优势。 事实上,对于股票回购,一方面注重股票回购后的注销,这有利于提升上市公司的核心价值;另一方面,它关注现金流充裕的上市公司的股份回购策略,因为现金流越充裕,股份回购的实质性效果越明显,后续股份回购和注销的效率越高,就越容易体现上市公司的核心价值能力。 如今,平安的大规模股票回购计划确实发挥了更积极的作用。 然而,在a股市场上,没有多少上市公司具有与中国平安类似的财务实力,更没有几家上市公司具备现金流充裕、估值偏低、股本回报率持续高增长、股息持续高企等特点。 相比之下,在近几年的股权质押风波之后,许多上市公司仍然深陷股权质押清算的风险之中。他们自身的现金流压力不强,回购股份后取消的动机也不强。 也许,对于目前许多a股上市公司来说,现金流和财务实力仍然是企业最担心和最缺乏的因素。 然而,从对新股份回购条例细则的分析来看,有相当多的操作灵活性空 例如,上市公司除了使用自有资金和发行优先股回购股份外,还可以使用发行普通股、金融机构贷款和债券的超额募集资金作为回购股份的资金来源。 另一个例子是,只有在公司股价在连续20个交易日内跌破或下跌30%或以上的情况下,才能在维护公司价值和股东权益的必要情况下进行股票回购。然而,在6个月的锁定期后,类似于磁盘回购的措施仍可通过集中竞标出售。 或许,通过股份回购的这一新内容,可以刺激现金流一般或财务实力较差的企业采取股份回购策略。 然而,鉴于a股市场许多上市公司的现金流和财务实力本身并没有太多优势,类似于盘基回购的举措似乎更倾向于维持上市公司股价的稳定,缺乏对可持续性的稳定预期,这甚至可能在未来演变成另一波变相减持。这也是一个需要警惕的问题。 目前,我们仍需继续观察平安大回购在中国的具体实施情况。然而,作为一家市值超过1万亿元的上市公司,它仍然采用如此庞大的股份回购计划,这实际上意味着上市公司对自己股份的投资价值和发展前景非常乐观,并将为a股上市公司,尤其是a股大型蓝筹股上市公司的股份回购计划树立榜样。 然而,作者对所谓的“回购牛”是否会因股票回购浪潮而出现仍保持适度谨慎。与美国股市相比,a股市场的情况更加复杂。 此外,需要正视的问题是,在真正意义上的股份回购中,应注意股份回购后的注销。只有真正意义上的股份回购取消,才能提升上市公司的核心价值。二是关注上市公司的现金流和财务实力,这也是a股上市公司与美股上市公司之间的主要差距。现金流充裕、财务实力雄厚的上市公司股票回购效果明显高于现金流和财务实力较差的上市公司。前者也将对市场核心价值的提升产生更积极的影响。

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